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长供需 短金融丨解析铜的双重世界【大发体育在线】

编辑:大发体育在线 来源:大发体育在线 创发布时间:2020-12-31阅读39718次
  

大发体育在线:摘要:铜作为基本金属之一广泛应用于电力、房地产、汽车等领域,反映了作为有色工业金属的商品属性。 另外,铜具有很强的金融属性,可以用于必要的投资、对冲美元升值、通货膨胀对策、贸易融资等。 铜价由其商品属性和金融属性共同要求。 铜的长期趋势主要取决于供求,但金融属性会影响铜价格的短期变动。

现阶段铜的供求已经到了成熟期,可以关注美元变动、中国经济数据、铜矿罢工消黑等对市场感情产生影响的中短期工作者的机会。 一、铜的双重属性与其他期货品种类似,铜具有商品属性和金融属性。 但是,铜的金融属性比其他品种更明显。

首先,作为工业原料之一,铜普遍应用于与实体经济相关的各种环节。 铜消费比下一个电力电缆行业更属于基础设施投资,基础设施是政府对抗经济上升更有效的财政手段。

房地产也是许多消费铜的行业,在经济发展中的作用不言而喻。 另外,铜主要用于家电、运输、电子等领域,在制造业中占有很大的行业。

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因此,铜能敏感地表现市场需求,经常用于预测经济趋势。 其次,铜的产品特性要求其金融属性,潮湿环境中的铜具有较长的储藏期,加工后的精炼铜可以在适当的环境中持续储藏,即使表面水解的铜经过非常简单的处理后再使用。

另外,铜是标准化高的商品,在评价、结算等方面要求天然的优势。 铜的单价很高,近年来每吨的价格在30000-60000元/吨之间,具备很强的融资能力。 二、铜及其商品属性的商品属性最重要的特征价格是铜的供求要求。

从铜价格的历史动向来看,供求的不匹配要求铜价格的长周期。 但近年来铜的供求已经是成熟期,供求差距小,铜价格上的短期变动与其金融属性的关系更大。

1 .供求关系要求铜价格长周期趋势长周期,从1996年到-2003年,铜精矿保持一定的增长速度快速增长,被赋予消费快速增长,铜价格一直没有出现显著变动。 从2008年到2008年,铜的供给速度显着上升,追随铜的消费,世界铜价格也在这几年经历了罕见的高价状态(2008年金融危机冲击引起的铜价格大幅变动除外)。

实际上,03-07年间世界铜价经历了罕见的大牛市,供给相当严重不足,世界库存持续上升。 高昂的铜价和紧张的供求状况刺激了全世界的铜矿投资和建设。 2007年至2011年,世界铜业巨头争夺扩大战略投资的决定,铜矿投资和建设周期一般在5年左右,从2012年开始投资的项目大量生产,世界铜矿产量从2012年开始缓慢减少,世界铜市不由于前期铜矿投资的延迟,铜的供应经常出现明显的失配,2013年铜矿产量同比增长速度下降了约8.3%。

此后,市场意识到供求不匹配,近两年供给增长速度显着上升。 可以看出铜供求的状况在铜价格的长期趋势要求这一点上也有很强的说服力。

2、现阶段铜供需已经是成熟期的铜矿项目,从详细勘探、可行性研究到融资完成大约需要4-5年的时间,从劳动建设到竣工生产也需要3年左右的时间。 预计2015-2019年生产的新铜矿大部分将于月底于2015-2016年开始运行。 2013 - 2016年铜价暴跌,其铜矿企业于2015 - 2016年延期资本支出,2017年以后支付平安保险债务,阻碍了2017-2019年铜矿扩张计划。

据理解,2017年完全没有追加铜矿和扩产。 因此,在市场需求迅速增加、矿山投资也没有大变化的中短周期内,供求大变动的概率非常小。 在经历了前期的供求不匹配后,各大矿业公司已经根据市场需求调整铜矿的生产能力,在市场需求变动幅度不大的情况下,铜的供求已经到了十分成熟期。 右图是统计资料近年来铜的供求平衡状况。

可以看到,随着产能和消费的程度进一步降低,供求差距已经足够小了。 近年的供求差距只占供求的1~2%左右,预计2017年的供求差距将接近需求量和供给量的1%。 从这一点可以看出铜的商品属性只是非常弱。

右图的月供求平衡和铜价格数据表明,两者完全不相关,相关系数接近0.1。 因此,从短周期到中周期很难根据供求状况区分铜价格。

三、铜及其金融属性铜的金融属性不仅反映在作为期货品种具备的投资机会上,市场上很多投资者还利用铜投资开展贸易融资、对冲美元升值、对冲通货膨胀等。 为了说明铜的短期变动,铜的金融属性可能很有说服力。

1 .铜价、美元铜价和美元的关系依然受到市场的关注,从两者的趋势来看,显然不存在很强的相关性。 从1986年4月到现在的3850多个数据来看,两者的相关性超过了-0.69。 也就是说,正如我们一般所说,美元下跌对铜价是利空因素。

美元和铜价同期主要是1,大宗商品是以美元为单位的商品,美元下跌代表着其他国家货币购买力的上升。 也就是说如果用世界其他货币测量的铜价下跌,为了超过市场的损益均衡价格,以美元计的铜价必须适当减少。

否则,其他国家不会因价格上涨而增加市场需求或批评铜的价格。 2、美元趋势受到相当大的联邦储备系统增收预期的影响,市场销售增收预期,美元增收预期。 增收预期是指著市场预期资金面严峻,利空铜价格。

3 .从贸易融资的角度来看,美元诱导铜汇率市场的需求。 4、美元和铜价同时作为资产,铜投资市场对美元升值的需求下跌,铜价下跌。 从以上四个方面的逻辑来看,美元的趋势显然与铜价没有同步的关系。

事实上,从历史铜价与美元汇率的关系可以明显看出,在短周期内基本面供求关系平稳,铜价表现出变动趋势的情况下,美元趋势与铜价的负相关性不高,在这种情况下,美元趋势异常重要。 2、铜的贸易融资在2012年左右,铜的贸易融资曾经非常流行,引起了市场需求丰富的假想,保税区的库存持续减少。 当时的主要贸易融资流程如下:国内一家公司a与国外公司b签订进口铜合同,然后a以该合同为依据向银行申请人出示美元信用证缴纳进口交货单。

这时,铜仓单转移到了a手里,但货船铜在保税区还没有移动。 其次a向其境外分公司c出售交货单,取得境外美元,然后用美元投入银行外汇人民币,人民币投入房地产和高利贷市场,提供高额收益率。

最后c把交货单打折给b买回来。 在这个过程中,铜只不过睡在保税仓库里,三者之间交易流通的只有交货单。

交易完成后,将交货单放回b手里,a获得90天的短期融资。 在信用证期限内,这个过程可以重复10~30次。 也就是说,一定量的铜提示的信用证总额大发体育官网比其价值高约10~30倍。

根据当时的高盛统计资料,当时中国短期外汇贷款的10%与铜融资有关,这也使中国保税区的库存在2013年下降了约100万吨。 结果,铜贸易融资的流行主要是因为当时国内外利差小,国内融资困难。 当时世界中央银行是严峻的货币政策环境,发达国家的利率非常低。

中国在4兆美元的培育下,经济有短路和通货膨胀的风险,中央银行首次转移到了增收周期。 可见当时的SHIBOR和LIBOR的差距高达3%-4%,为套期保值创造了机会。 铜的贸易融资过度缩小了铜市场的需求,也给铜价格带来了小变动,以铜为原料的中国企业受害了。

外管局于2013年5月发行了《关于强化外汇资金流向管理有关问题的通报》,对铜贸易融资活动展开了一定的批评。 当时主要意味着允许开立信用证,和资金流和货物流动相当严重,或者向流入量少的企业发送风险通知书这两个方面展开了允许。 二是美容徐元或离岸人民币被国内人民币取代,通过贸易外汇监控系统像银行一样发布企业分类信息。

监督管理下铜的贸易融资正在增加,铜保税区的库存也慢慢长时间地回来。 但是,铜的贸易融资不道德不可能完全为零,因此解读铜的贸易融资活动依然合适。 从去年年底开始,国内外利差逐渐扩大,在利益主导下又有新的贸易融资活动是否会使铜市变动,我们必须密切关注。

四、供求要求铜价多年来趋势,金融影响市场的短期变动体现于铜的历史价格分析,铜价是其商品属性和金融属性的联合要求。 铜的长期趋势主要取决于供求,但金融属性会影响铜价格的短期变动。

从商品层面来看,现在铜供求的规定程度已经是成熟期,在2017年没有追加供给铜矿的背景下,今年将重点放在市场需求状况上。 中短期铜价格的波动结构主要受美元和市场情绪的预期影响。 3月联邦储备系统加息后,美元继续抑制铜价,但联邦储备系统对现在美国经济的运行状况总体悲观,加息随后展开,今年休息的加息不会给铜价带来小的变动。

在国内外利差不断扩大的趋势下,要密切跟踪市场贸易融资操作者的不道德。 美元前景、中国经济数据、铜矿罢工涂黑等对市场情绪的影响可能会给中短期操作者带来机会。。

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